需求增速放缓，水火表现分化：

受经济增速放缓及基数效应等因素影响，2019 年以来用电量增速呈现放缓 态势。分电源来看，水电、火电发电量增速呈现分化态势。2019 年 1-4 月 水电、火电发电量分别同比增长 13.7%、1.4%。从板块业绩来看，受益于 煤价回落等因素，2019 年火电行业盈利回暖；2019 年以来行业总体来水 向好，水电业绩稳健增长。根据基金季报统计数据，截至 2019Q1，电力 板块基金配置比例仅 0.4%，为近 5 年最低值；基金重仓股市值约 44 亿元， 亦处于近年来较低水平。